近日，由省工信廳主辦的2025年安徽省“并購(gòu)大講堂”安慶行活動(dòng)舉辦，旨在為高效開(kāi)展并購(gòu)重組工作筑牢能力根基。
課堂之外，一場(chǎng)與安慶有關(guān)的并購(gòu)重組正在進(jìn)行——合肥市屬國(guó)有上市企業(yè)國(guó)風(fēng)新材，正計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，收購(gòu)位于安慶市太湖縣的金張科技。
企業(yè)的成長(zhǎng)通常依托兩種模式：一是依靠?jī)?nèi)部積累的漸進(jìn)式發(fā)展，二是借助兼并收購(gòu)實(shí)現(xiàn)外部擴(kuò)張。內(nèi)部積累穩(wěn)健但進(jìn)程緩慢。并購(gòu)重組作為企業(yè)資本運(yùn)作的“高階手段”，復(fù)雜度高、不確定性大，但往往是企業(yè)快速擴(kuò)張、獲取關(guān)鍵資源的重要路徑。
從國(guó)內(nèi)實(shí)踐來(lái)看，眾多知名企業(yè)的崛起也與并購(gòu)重組密不可分。隨著資本市場(chǎng)持續(xù)完善，并購(gòu)重組已成為其“吐故納新”的關(guān)鍵通道，不斷推動(dòng)企業(yè)價(jià)值融合與產(chǎn)業(yè)優(yōu)化，進(jìn)而成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)幽堋?/span>
從課堂到市場(chǎng)，從政策到實(shí)踐，我省高度重視并購(gòu)重組工作，打出了一套出政策、建機(jī)制、育生態(tài)的“組合拳”。政策“暖風(fēng)”頻吹，一場(chǎng)圍繞產(chǎn)業(yè)升級(jí)與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的布局，已持續(xù)展開(kāi)。
仍在進(jìn)行的收購(gòu)計(jì)劃
去年12月，國(guó)風(fēng)新材（000859.SZ）的一紙公告，宣告了其并購(gòu)金張科技的計(jì)劃。
根據(jù)國(guó)風(fēng)新材公布的報(bào)告書(shū)，該公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買金張科技58.33%的股份，交易金額為69993.56萬(wàn)元。
目前，這份近7億元的收購(gòu)計(jì)劃仍在進(jìn)行。10月30日晚，國(guó)風(fēng)新材最新公布的第三季度財(cái)報(bào)稱，由于此前交易申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期限，該公司正與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)加期審計(jì)及申請(qǐng)文件更新等工作。
國(guó)風(fēng)新材為何要收購(gòu)金張科技？這要從雙方的業(yè)務(wù)布局說(shuō)起。
當(dāng)前，功能膜材料屬于國(guó)家重點(diǎn)扶持和發(fā)展的新材料產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大，迎來(lái)快速發(fā)展時(shí)期，空間廣闊。
國(guó)風(fēng)新材的業(yè)務(wù)主要聚焦高分子功能膜材料、光電新材料、聚酰亞胺材料等產(chǎn)業(yè)，而金張科技主要從事消費(fèi)電子、新型顯示、大規(guī)模集成電路等領(lǐng)域用功能性涂層復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
作為產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，國(guó)風(fēng)新材與金張科技的“聯(lián)手”，將在產(chǎn)品、客戶、供應(yīng)、產(chǎn)業(yè)布局方面具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。
舉個(gè)例子，國(guó)風(fēng)新材生產(chǎn)的聚酰亞胺薄膜產(chǎn)品可作為金張科技大規(guī)模集成電路保護(hù)膜產(chǎn)品的基材（原材料）應(yīng)用在芯片封裝領(lǐng)域。報(bào)告書(shū)透露，目前，國(guó)風(fēng)新材的該產(chǎn)品已通過(guò)金張科技送往其下游客戶處進(jìn)行產(chǎn)品送樣認(rèn)證，一旦認(rèn)證通過(guò)，即可在產(chǎn)品方面與國(guó)風(fēng)新材建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，有利于國(guó)風(fēng)新材的產(chǎn)品成功導(dǎo)入終端客戶。待并購(gòu)交易完成后，國(guó)風(fēng)新材與金張科技將進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)，助力市場(chǎng)開(kāi)拓。
另一方面，作為三星、維信諾等企業(yè)的供應(yīng)鏈企業(yè)，金張科技在交易完成后能夠利用自身的客戶資源，協(xié)助國(guó)風(fēng)新材對(duì)集成電路相關(guān)領(lǐng)域及新型顯示領(lǐng)域的客戶進(jìn)行協(xié)同配套或滲透開(kāi)發(fā)。
去年末，我省發(fā)布了《關(guān)于支持企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以并購(gòu)重組推動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速整合。
國(guó)風(fēng)新材收購(gòu)金張科技，正好體現(xiàn)了這一政策導(dǎo)向。通過(guò)并購(gòu)，可以整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，推動(dòng)新材料領(lǐng)域構(gòu)建完善的產(chǎn)業(yè)鏈。
“新質(zhì)生產(chǎn)力代表新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的新方向，搶占制高點(diǎn)既要自主創(chuàng)新，也要善用并購(gòu)。如今，企業(yè)僅憑單點(diǎn)突破、線性積累和內(nèi)生發(fā)展，很難快速發(fā)展壯大，但能通過(guò)并購(gòu)快速獲取技術(shù)、人才等資源。”深交所公司管理二部講師黃曜表示，并購(gòu)重組是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的重要途徑，當(dāng)前更加注重產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)造“1+1>2”的效果。
并購(gòu)不能簡(jiǎn)單看成“賣公司”
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心是效率，而并購(gòu)重組正是讓資源從低效領(lǐng)域流向高效領(lǐng)域的“調(diào)節(jié)器”。
對(duì)并購(gòu)方而言，企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)快速擴(kuò)充規(guī)模，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升行業(yè)市場(chǎng)地位和話語(yǔ)權(quán)，還可以通過(guò)外延收購(gòu)打造“第二增長(zhǎng)曲線”，培育新的增長(zhǎng)極。此外，長(zhǎng)三角（安徽）資本市場(chǎng)學(xué)院特聘專家張放表示，并購(gòu)重組能夠?qū)⒅亟M方的現(xiàn)有資源進(jìn)行整合，從而實(shí)現(xiàn)多目標(biāo)、多市場(chǎng)、多圈層的綜合開(kāi)發(fā)。
例如，國(guó)風(fēng)新材收購(gòu)金張科技后，將有利于國(guó)風(fēng)新材向新材料領(lǐng)域進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快新產(chǎn)業(yè)布局。同時(shí)，進(jìn)一步整合包括金張科技在內(nèi)的旗下各公司的研發(fā)、運(yùn)營(yíng)、采購(gòu)、市場(chǎng)、客戶等產(chǎn)業(yè)鏈資源，通過(guò)協(xié)同創(chuàng)新提升整體生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亦直觀反映并購(gòu)價(jià)值。報(bào)告書(shū)顯示，2024年，金張科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.56億元，歸母凈利潤(rùn)7219萬(wàn)元。若交易完成，國(guó)風(fēng)新材的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、盈利能力將有所提高，歸母凈利潤(rùn)也有所增加，每股收益提升。
對(duì)被并購(gòu)方而言，可以借助并購(gòu)方的資金及資源，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。
“一些企業(yè)家把并購(gòu)簡(jiǎn)單看作‘賣公司’，從情感上有所抗拒，其實(shí)并購(gòu)絕不是創(chuàng)業(yè)的終點(diǎn)，更多是創(chuàng)業(yè)公司釋放價(jià)值，為下一次出發(fā)積蓄力量的機(jī)會(huì)。”省工信廳副廳長(zhǎng)羅文杉說(shuō)，這對(duì)于一些粗放型企業(yè)來(lái)說(shuō)非常關(guān)鍵，即使掌握了核心技術(shù)和價(jià)值，如何讓這些價(jià)值變現(xiàn)、在產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮作用，被并購(gòu)就是一個(gè)好的途徑。
事實(shí)上，地方政府也是推動(dòng)并購(gòu)重組中的重要力量。“對(duì)地方政府而言，通過(guò)地方平臺(tái)公司開(kāi)展并購(gòu)，可以為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)壯大。”在羅文杉看來(lái)，隨著并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展，并購(gòu)模式將成為地方政府招商引資的新趨勢(shì)，與地方政府當(dāng)前階段的迫切需求和決策方式高度匹配。
對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)而言，并購(gòu)重組是實(shí)現(xiàn)“存量?jī)?yōu)化+增量創(chuàng)新”的有效抓手。
黃曜認(rèn)為，并購(gòu)可快速導(dǎo)入新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)，優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。通過(guò)并購(gòu)整合產(chǎn)業(yè)資源，打造鏈主企業(yè)，提升屬地產(chǎn)業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，還可以盤(pán)活地方存量資產(chǎn)，提升屬地上市公司質(zhì)量。
近年來(lái)，合肥市圍繞新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局。國(guó)風(fēng)新材收購(gòu)金張科技的交易完成后，金張科技將填補(bǔ)國(guó)風(fēng)新材在功能膜涂布工藝方面的空白，助力國(guó)風(fēng)新材打通新型顯示行業(yè)上游功能膜材料產(chǎn)業(yè)鏈，與本地新型顯示產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目形成較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，助力完善合肥市新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈布局。
“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)
“在并購(gòu)重組常態(tài)化背景下，上市公司不應(yīng)僅僅將并購(gòu)重組視為一種金融工具，而應(yīng)將其納入公司整體發(fā)展戰(zhàn)略。”中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際并購(gòu)與投資研究所副所長(zhǎng)劉運(yùn)宏表示，只有將并購(gòu)重組融入發(fā)展戰(zhàn)略的上市公司，才能抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
需要注意的是，并購(gòu)重組從來(lái)不是孤立的企業(yè)行為，而是區(qū)域經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)變革、把握政策機(jī)遇的主動(dòng)選擇。
“宏觀科技變革是并購(gòu)根本原因，產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)是并購(gòu)?fù)庖颍髽I(yè)尋求突破是并購(gòu)內(nèi)因，資本市場(chǎng)改革是并購(gòu)催化劑，地方政府支持是并購(gòu)助推器。”在安慶行活動(dòng)中，黃曜在闡述并購(gòu)重組邏輯時(shí)如是說(shuō)。
自去年國(guó)家相繼發(fā)布新“國(guó)九條”、“科創(chuàng)板八條”、“并購(gòu)六條”以來(lái)，政策“暖風(fēng)”頻吹，為企業(yè)并購(gòu)重組營(yíng)造了良好政策環(huán)境。
對(duì)我省而言，當(dāng)前推動(dòng)企業(yè)開(kāi)展多元化并購(gòu)重組，既是對(duì)國(guó)家政策導(dǎo)向的響應(yīng)，更是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和培育新質(zhì)生產(chǎn)力、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益提升的必然之舉。
正如羅文杉所言，不同于此前主要形式為資本運(yùn)作型的并購(gòu)潮，如今的并購(gòu)潮以產(chǎn)業(yè)并購(gòu)為主要特征，從過(guò)去規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值重構(gòu)，不再是簡(jiǎn)單的股權(quán)變更或資產(chǎn)合并，而是聚焦產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈與技術(shù)互補(bǔ)，通過(guò)多維融合實(shí)現(xiàn)附加值提升，產(chǎn)生“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。
一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，并購(gòu)重組屬于資本運(yùn)作的工具，常規(guī)邏輯下應(yīng)由政府的金融部門主導(dǎo)推進(jìn)。但在我省，并購(gòu)重組工作主要由工信系統(tǒng)來(lái)統(tǒng)籌推進(jìn)，支持企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組協(xié)調(diào)工作機(jī)制辦公室也設(shè)在省工信廳，主要是希望通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)苿?dòng)企業(yè)做大做強(qiáng)，持續(xù)增強(qiáng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
例如，在金張科技與國(guó)風(fēng)新材推進(jìn)并購(gòu)合作的關(guān)鍵階段，安慶市及太湖縣工信部門主動(dòng)作為，由點(diǎn)及面，加強(qiáng)跟蹤服務(wù)，協(xié)調(diào)解決并購(gòu)過(guò)程中的問(wèn)題，保障并購(gòu)事項(xiàng)順利推進(jìn)。
今年上半年，我省還組織金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)組建成立安徽省并購(gòu)聯(lián)合會(huì)。此外，我省還舉辦了并購(gòu)重組“1+6+16”系列培訓(xùn)，包括在安徽干部教育在線開(kāi)設(shè)1個(gè)專題系列培訓(xùn)課程、赴深圳資本市場(chǎng)學(xué)院開(kāi)展6期高端培訓(xùn)、在16個(gè)市各舉辦1場(chǎng)“并購(gòu)大講堂江淮行”，全年計(jì)劃培訓(xùn)1萬(wàn)人。
從政策助力到市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，并購(gòu)重組“安徽板塊”風(fēng)起云涌。今年上半年，我省發(fā)生并購(gòu)125起，交易規(guī)模1069億元，較上年同期分別增長(zhǎng)27%、674%。下一步，我省將積極精準(zhǔn)服務(wù)企業(yè)并購(gòu)需求，推動(dòng)并購(gòu)交易撮合，為新質(zhì)生產(chǎn)力培育提供全鏈條、多維度支撐。
（記者 許昊杰）
責(zé)任編輯：王振華
